金道科技(301279)：浙江金道科技股份无限公司向不

　　一、关于从停业务……………………………………………………第1—39页二、关于募投项目…………………………………………………第39—76页关于浙江金道科技股份无限公司由浙江金道科技股份无限公司转来的《关于浙江金道科技股份无限公司申请向不特定对象刊行可转换公司债券的审核问询函》（审核函〔2026〕020050号，以下简称审核问询函）奉悉。我们已对审核问询函所提及的浙江金道科技股份无限公司（以下简称金道科技公司或公司）财政事项进行了审慎核查，现报告请示如下。刊行人从停业务为工业车辆变速安拆研发、出产及发卖，演讲期各期，刊行人从停业务收入别离为64，322。04万元、61，405。97万元、68，960。00万元及19，624。65万元，此中液力叉车变速箱收入规模及占比力为不变，电动叉车变速箱的收入及占比呈增加趋向。演讲期各期，刊行人前五名客户收入占停业收入的比例均跨越70%，此中，刊行人对第一大客户杭叉集团的收入占停业收入的比例均跨越50%，客户集中度较高。演讲期各期，刊行人世接材料正在从停业务成本中的占比跨越60%，次要原材料为铸件、轴承、变矩器、钢材等，受钢材价钱波动影响较大。演讲期各期，刊行人运营勾当发生的现金流量净额别离为13，654。89万元、6，454。51万元、比来一期运营勾当现金流量净额为负。截至2026年3月31日，公司买卖性金融资产合计15，123。71万元，系公司为提高资金利用效率和收益程度采办的理财富物。请刊行人：（1）连系公司行业特点、下业变更趋向、收入布局变化、产物手艺劣势、市场拥有率、同业业可比公司等环境，说告期内刊行人停业收入及净利润变更趋向的合，演讲期内叉车变速安拆毛利率呈上升趋向的合。（2）连系刊行人次要产物使用范畴和下逛需求环境、次要客户行业地位、运营情况、刊行人取客户合做的汗青、营业不变性及和持续性、相关买卖订价准绳及公允性、营业获取体例等，申明客户集中的缘由及合，取行业运营特点能否分歧，刊行人能否存正在对杭叉集团大客户的严沉依赖，能否存正在严沉不确定性风险或影响刊行人持续运营能力。（3）连系次要原材料供需环境、采购来历、价钱波动环境、上下逛价钱传导机制及刊行人议价能力，量化阐发次要原材料价钱波动对刊行人出产运营的影响，申明刊行人应对原材料价钱波动的办法及充实性。（4）连系演讲期内运营勾当现金流季候性变更环境，申明比来一期运营勾当现金流量净额为负的缘由及合，取同业业可比公司能否分歧，刊行人能否具有合理的资产欠债布局和一般的现金流量。（5）列示可能涉及财政性投资的相关会计科目明细，包罗账面价值、具体内容、能否属于财政性投资、占比来一期末归母净资产比例等；连系买卖性金融资产具体明细、收益率等，申明公司比来一期末能否存正在持有较大的财政性投资（包罗类金融营业）的景象，自本次刊行相关董事会前六个月至今，公司已实施或拟实施的财政性投资的具体环境，申明能否涉及募集资金扣减景象。(一)连系公司行业特点、下业变更趋向、收入布局变化、产物手艺劣势、市场拥有率、同业业可比公司等环境，说告期内刊行人停业收入及净利润变更趋向的合，演讲期内叉车变速安拆毛利率呈上升趋向的合1。公司行业特点及下业变更趋向公司次要处置各类叉车等工业车辆变速安拆的研发、出产及发卖。按照国度统计局《国平易近经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所处行业为“C34通用设备制制业”之“C345轴承、齿轮和传动部件制制”之“C3453齿轮及齿轮减、变速箱制制”；按照《中国上市公司协会上市公司行业统计分类》，公司所处行业为“CG34通用设备制制业”之“CG345轴承、齿轮和传动部件制制”；按照《计谋性新兴财产分类（2018）》，公司所处行业为“2高端配备制制财产”之“2。1智能制制配备财产”之“2。1。5智能环节根本零部件制制”部属的“3453齿轮及齿轮减、变速箱制制”。公司次要产物包罗变速箱、减速器及机械传动系统。此中，国内变速箱行业稳步扩容、成长性凸起。按照智研征询数据，国内变速箱市场规模由2016年1，863。8亿元增加至2023年3，211。2亿元，年均复合增速8。08%，估计2025年可达3，400亿元。变速箱行业升级趋向明白，新能源汽车鞭策产物向混动、电驱动集成系统迭代，叉车、AGV智能物流配备放量，持续拉动高效模块化变速箱需求。国内企业手艺、制制及供应链能力持续提拔，取国际品牌差距逐渐缩小，中高端市场国产替代持续提速。行业合作由规模产能比拼，转向质量、成本、交付取分析办事的焦点合作，优良企业劣势持续凸显。减速器及机械传动系统市场规模稳步增加，需求持续从保守机械范畴向新能源、机械人、智能物流等新兴范畴转移，智能化、绿色化转型较着，高端国产化空间广漠。综上所述，公司从营变速箱、减速器及机械传动系统营业，属于国度政策搀扶的计谋性新兴财产，行业处于稳步扩张阶段。新能源汽车、智能仓储、工业从动化的成长带来持续增量，行业加快向电动化、智能化、细密化升级。国内企业手艺取工艺持续冲破，中高端市场国产替代提速，依托供应链取性价比劣势，海外出口空间广漠。2024年受宏不雅经济波动、下逛需求疲软等要素的影响，公司停业收入有所下滑。公司自动应对周期波动，前置加大研发投入，沉淀电动化、智能化传动焦点手艺，婚配行业转型标的目的，完成电动化产物迭代、量产取批量发卖。2025年行情回暖，公司凭仗结实的手艺储蓄、产物向电动化转型的落地，停业收入及净利润较着回升。公司所处行业的下业次要为叉车行业、工程机械行业和仓储物风行业，下业取公司所处行业的联系关系度较高，下业成长环境具体如下：叉车行业方面，全球叉车市场全体稳步增加，2021-2023年全球销量从197万台增至214万台，2024年受全球经济波动影响增速放缓，但销量仍达221万台。跟着制制业智能化、仓储物流从动化升级及新兴市场需求，行业持续向好，估计2025年全球叉车销量将升至233万台。国内叉车市场方面，依托工业从动化提拔、电商物流成长、电动叉车渗入率提拔，国内行业将来无望连结10%的稳健增速。工程机械行业方面，2020年全球市场规模为2，016亿美元，估计2030年增至2，961亿美元，2024-2030年复合增加率达5。60%。国内市场受房地产下行拖累履历深度调整，市场需求大幅收缩，2024年国内市场规模降至234亿美元阶段性低位，但持久来看行业苏醒潜力充脚，估计2030年国内市场规模将回升至570亿美元。仓储物流配备行业方面，国内智能物流配备行业高速成长、迭代升级，2020-2024年国内市场规模从449亿元增加至1，041亿元，年均复合增速超20%。正在物联网、人工智能等消息手艺赋能下，电商、制制、新能源等多范畴智能仓储、AGV搬运等从动化设备需求持续攀升，估计2025年国内市场规模将达1，261亿元。综上所述，叉车、工程机械、智能仓储物流等公司焦点下业持久具备稳步增加根本，全体成漫空间充脚，但2024年受全球宏不雅经济波动、地产下行等外部要素扰动，市场需求呈现阶段性波动。久远来看，全球制制业智能化、仓储物流从动化普及、海外新兴市场需求扩容将持续托底行业景气宇。受下逛市场阶段性疲软影响，公司2024年运营承压，停业收入有所回落。面临周期波动，公司提前结构转型，持续加大电动化产物研发投入，依托持久手艺堆集自动优化产物布局，紧抓行业电动化变化机缘。陪伴2025年下逛各行业景气修复，叠加本身电动化产物放量落地，停业收入实现较着回升。演讲期内，公司从停业务次要为叉车变速安拆，叉车变速安拆收入占从停业务比例为94。82%、95。08%、95。50%及96。06%，占比力为不变。公司叉车变速安拆次要包罗液力传动变速箱、电动叉车变速箱、机械传动变速箱、从减速器、桥箱一体等。此中，演讲期内公司电动叉车变速箱的收入别离为11，920。45万元、14，014。08万元、19，647。23万元及5，726。86万元，占从停业务收入的比例别离为18。53%、22。82%、28。49%及29。18%，电动叉车变速箱产物收入及占比均呈现上升的趋向，其他产物收入及占比力为不变，次要系跟着变速箱产物全体加快向新能源标的目的转型，公司依托本身设想开辟、出产工艺的手艺根本取堆集，持续推出合适行业成长趋向的高端新品电动叉车变速箱，多款电动叉车变速箱产物深受下旅客户青睐，使电动叉车变速箱的收入及占比均呈现上升的趋向。综上所述，演讲期内公司聚焦从业，从停业务不变成长，此中电动叉车变速箱的收入及占比均呈现较着上升的趋向，次要系公司正在演讲期内紧跟行业成长潮水，依托本身手艺堆集，持续推出合适行业成长趋向的电动叉车变速箱等产物，产物布局优化所致。公司系国内叉车变速箱细分范畴的领先企业，具有乐音阐发取节制（NVH）等7项焦点手艺，并正在演讲期内取得39项发现专利。公司被认定为国度高新手艺企业，并具有“浙江省冠军培育企业”、“省级企业手艺核心”等多项天分。公司的研发标的目的紧跟行业电动化、智能化趋向，较早地正在新能源叉车传动范畴进行结构，焦点手艺形成了公司正在市场所作中的主要壁垒。公司的焦点手艺均来历于公司研发设想团队的自从研发，并通过经验堆集、沉淀，普遍使用于公司产物及办事中。公司次要产物的焦点手艺环境具体如下：通过对变速箱运转时发出的乐音的频次进行采集， 通过阶次阐发，来确定乐音发生的零件，从而 有针对性对发生乐音的零件进行阐发，并优化设想、 加工，使变速箱全体乐音降低。体、机械传动布局和零件外形进行优化设想，正在确 保系统布局强度的同时最大限度地节约原材料，降 低出产成本。正在液压传动取节制中，元件可以或许接管模仿或数字式 信号，使元件输出的液流量或压力成比例地遭到控 制的手艺，次要劣势：1。便利，容易实现遥控； 2。从动化程度高，容易实现编程节制；3。工做均衡， 节制精度高；4。布局简单，利用元件小，对污染不 敏；5。系统节能结果好。机电一体化节制手艺是机械手艺、电子手艺和消息 手艺无机连系的产品，次要手艺劣势：1。全体布局 最优化：机电一体化手艺的本色是从系统的概念出 发，使用机械手艺和电子手艺进行无机的组合、渗 透和分析，以实现系统的最优化；2。产物智能化： 跟着高机能、高速的微处置器正在机电一体化节制技 术上的使用，使产物具有了初级智能某人的部门智 能；3。操做机能柔性化：计较机软件手艺的引入， 能使机电一体化系统的各个传动机构的动做通过预 先给定的法式，一步一步地由电子系统来协调，进 而对系统机构动做实施节制和协调。操纵先辈的仿实阐发软件Masta，根据载荷及工况条 件，分析考虑齿轮强度、寿命等要素，设想齿轮压 力角、齿顶高系数、螺旋角等宏不雅参数，再通过接 触区阐发、传送误差阐发等方面优化微不雅参数，并 连系细高齿手艺、磨齿三截面修形手艺、强力喷丸 手艺，实现齿轮低乐音、高功率、长命命设想。变矩器能够从动调理输出的转速和扭矩，使车辆根 据面情况和阻力大小从动改变速度和牵引力的大 小以顺应工况的变化，同时能策动机过载。技 术劣势包罗：1。按照变速器能正在必然范畴内从动无 级地变速和变矩的特点，从而削减变速箱的挡位。 同时能用较小功率的策动机来实现大扭矩的输出； 2。按照变速器优良、不变的低速机能，使变速箱具 有不变的低速大扭矩输出机能，从而提高了车辆的 爬坡机能；3。变矩器高效区宽、效率高，可充实利 用策动机功率，获得更好的经济性；4。采用了以油 为介质的液力传动，对车辆起到了缓冲、减振感化， 提高了车辆行驶的舒服性；5。公司自从研发的双导 轮液力变矩器，具有更宽的高效区及更大的变矩比， 出格合用于屡次启停取变载工况。1。齿轮加工工艺手艺：采用三截面的磨齿手艺，结 合高精度液缩芯轴，可加工出最高3级精度的齿轮， 同时先辈的修形手艺还能够满脚公司电叉箱更高的 噪声要求，来满脚高端客户的需求； 2。花键加工工艺：内花键采用热后硬拉工艺，可确 保内花键齿形精度，共同外花键磨齿工艺，可无效 减小花键付共同间隙，提拔变速箱的乐音程度； 3。螺伞加工工艺：采用高细密螺伞加工设备，使用 双刀法加工获得的等高齿螺伞，具有承载能力大， 噪声低的特点，将其使用于电叉变速箱，可提拔产品的乐音程度； 4。热处置加工工艺手艺：公司具有渗碳淬火、高频、 中频、氮化、等温正火、调质等多种工艺手艺，使 齿轮获得高的概况硬度、耐磨性、韧性和抗冲击性 能力； 5。箱体加工工艺手艺：配备零点定位工拆，便宜的 特殊复合刀具，大大提高了多品种小批量产物的加 工效率。高难度的箱体类夹具、齿轮类夹具、各类 公用检具等均由公司自从设想并加工出产，确保后 续各类新开辟产物出产的可实现性和及时性； 6。大型件焊接工艺手艺：公司控制工程机械、沉型 配备制制所需的大型件焊接焦点手艺，可精准把控 焊接参数、预热保温及适配工艺，搭配公用工拆取 无损检测手艺，无效节制焊接变形、规避焊接缺陷， 保障产物布局强度取利用寿命，满脚出产落地需求。取同业业合作敌手出产的同类产物比拟，公司相关产物的次要手艺目标都能达到或跨越行业尺度或客户的一般要求，具体环境如下：公司机械传动变速箱、液力传动变速箱及电动变速箱产物正在乐音、传动效率、最高转速、输入扭矩、输出扭矩、热均衡目标（仅液力变速箱）目标方面都能达到或跨越行业尺度或客户一般要求，具有较高的手艺程度。综上所述，公司正在产物手艺方面具有必然劣势，公司次要手艺目标都能达到或跨越行业尺度或客户一般要求，具有较高的手艺程度，公司具有较高的市场地位及较强的焦点合作力；将来，公司将继续以手艺立异驱动产物升级，促使公司产物的手艺程度一直连结市场领先地位，正在取同类产物出产企业的合作中，建立的手艺壁垒。按照中国工程机械工业协会工业车辆分会和世界工业车辆统计协会统计的各年度国内叉车销量数据、全球叉车销量数据以及公司变速箱销量数据，推算公司正在国内和全球叉车变速箱范畴的市场拥有率，具体如下：注2：公司叉车变速箱销量系液力传动变速箱、电动叉车变速箱、机械传动变速箱、从减速器、桥箱一体产物销量之和2023年至2025年，公司产物的全球市场拥有率为9。27%、8。71%及9。57%，国内拥有率为16。88%、14。98%、15。36%，市场拥有率全体较为不变且均连结正在较高程度。综上，公司正在国表里叉车变速箱行业占领行业领先地位，市场拥有率较高且较为不变，将来公司将持续强化手艺立异、拓展市场渠道、扩大发卖规模，进一步提拔各类产物市场所作力取市场拥有率。演讲期内，公司停业收入为65，076。01万元、62，095。42万元、69，489。76万元及19，749。27万元，净利润为4，910。42万元、4，269。95万元、6，449。17万元及1，526。39万元，均呈现先下降后回升的趋向。2024年，遭到全球宏不雅经济波动影响，公司下逛次要行业需求波动，影响公司昔时停业收入及净利润程度；此外，遭到初次公开辟行的募投项目折旧摊销费用影响，2024年净利润程度进一步下降。跟着下业的回暖、公司产物布局优化的落地，2025年公司停业收入及净利润程度均有回升。演讲期内，同业业可比公司中马传动及万里扬停业收入、净利润全体呈下降趋向；杭齿前进停业收入、净利润逐年增加。公司2023年至2024年的业绩变更趋向取中马传动、万里扬根基分歧，取杭齿前进有较大差别，次要系杭齿前进变速箱次要用于船用、风电及工业传动，使用场景取公司产物有必然差别；2025年，跟着制制业苏醒和仓储物流量的增加，叉车市场需求回升，公司产物销量同步提拔，带动停业收入添加，利润增加。此外，跟着叉车电动化渗入率持续提拔，公司紧跟市场趋向调整并优化产物布局，2025年公司电动叉车变速箱产物销量占比上升，该类产物凭仗较高的毛利率程度，驱动公司全体经停业绩增加。公司从停业务收入次要来历于叉车变速安拆，同业业可比公司的从停业务除变速器外，还包罗其他营业。为添加可比性，下表列示了公司叉车变速安拆毛利率取同业业可比公司变速器毛利率的对比环境：2023年至2025年，公司叉车变速安拆分析毛利率别离为14。63%、16。28%和19。88%，呈逐年上升趋向，次要系公司初次公开辟行股票的募投项目连续进入投产扶植阶段，相关固定资产、正在建工程转固后构成的折旧及摊销金额对当期毛利程度形成阶段性影响。上述变更取公司产能结构、项目扶植节拍高度相关，具备合，跟着募投项目逐渐达产增效、规模效应逐渐表现、公司产物布局优化，演讲期内公司毛利率已呈现回升态势。2023年至2025年，杭齿前进变速箱毛利率略高于公司，次要系杭齿前进的变速箱次要使用于船舶及工程机械，此中船用变速箱次要为机械传动，因为船舶的平安性要求较高，且杭齿前进正在该范畴的市场地位较高，因而能连结相对较高的毛利率。中马传动的变速箱产物次要使用于皮卡、SUV、MPV和轻型客车等轻型汽车，万里扬的变速箱产物使用于轿车、SUV、MPV等乘用车、微卡、轻卡、中卡、沉卡、客车等商用车分歧车型，两者的变速箱产物更关心乘驾人的驾驶体验，比拟于杭齿前朝上进步公司更接近，其毛利率取公司的差别阐发如下：1)2023年，公司毛利率低于同业业可比公司，次要系遭到初次公开辟行股票的募投项目连续进入投产扶植阶段，相关固定资产、正在建工程转固后构成的折旧及摊销金额的影响，公司毛利率阶段性降低；2)2024年至2025年，公司的毛利率平均程度接近或略高于可比公司的毛利率程度，次要系中马传动及万里扬的变速箱次要使用于汽车行业，次要客户包罗长城汽车、福田汽车、金龙汽车等。汽车行业特别是中低端乘用车，消费者等终端客户对价钱愈加，行业合作较为激烈。汽车市场行业合作的加剧、从动变速器快速替代手动变速器等对同业业可比公司的运营发生影响。公司的变速箱次要使用于叉车行业，合作款式相对不变，且公司通过产物布局的优化，使公司正在演讲期内的毛利率有所提拔。综上所述，演讲期内公司停业收入及净利润均呈现先下降再上升的趋向，次要系下业周期性波动导致2024年停业收入下滑，初次公开辟行募投项目扶植投产的折旧摊销费用进一步影响净利润程度，跟着下业的回暖，公司凭仗焦点手艺劣势及安定的市场地位，提前结构产物布局转型，公司产物布局获得进一步优化，公司停业收入及净利润稳步回升；演讲期内，公司叉车变速安拆毛利率呈上升趋向，次要系2023年公司毛利率遭到初次公开辟行募投项目扶植投产的折旧摊销费用影响，跟着公司产物布局持续向高毛利的电动化品类优化，公司毛利率稳步提拔；演讲期内，公司停业收入、净利润及毛利率变更趋向具备合，取同业业可比公司不存正在严沉差别。(二)连系刊行人次要产物使用范畴和下逛需求环境、市场空间、次要客户行业地位、运营情况、刊行人取客户合做的汗青、营业不变性及和持续性、相关买卖订价准绳及公允性、营业获取体例等，申明客户集中的缘由及合，取行业运营特点能否分歧，刊行人能否存正在对杭叉集团大客户的严沉依赖，能否存正在严沉不确定性风险或影响刊行人持续运营能力公司演讲期内客户集中度较高，该景象的构成缘由及合连系公司产物使用范畴、下业需求取市场空间、次要客户行业地位及运营情况、取次要客户合做汗青及营业不变性等维度进行阐发，具体如下：公司的次要产物为叉车变速安拆，包罗液力传动变速箱、电动叉车变速箱、机械传动变速箱等，是叉车的焦点零部件。叉车普遍使用于制制业、物流搬运、交通运输、仓储、口岸、机场等国平易近经济诸多范畴。近年来，受益于制制业苏醒、物风行业扩张及电动化转型，国表里叉车市场全体稳步苏醒增加。全球市场方面，2021年至2023年，全球叉车销量由197万台逐渐提拔至214万台，连结不变扩张，虽然2024年受全球经济波动影响，增速有所放缓，但市场仍维持正在221万台的较高程度，估计2025年，全球叉车销量将达到233万台，呈现持续上行趋向。国内市场方面，2021年全国叉车国内销量达110万台，受全球经济波动影响，2022年小幅回落至105万台，跟着经济恢复和财产需求回暖，2023年回升至117万台，2025年进一步增加至145万台，展示出强劲的市场韧性，且估计将来无望连结10%的稳健扩张态势。目前，国内叉车市场已构成了安徽合力、杭叉集团和中力股份的三强从导款式，2025年，三家龙头整车厂商的市场拥有率合计跨越60%，前十名整车厂商的市场拥有率合计亦跨越80%，中小整车厂商产能规模无限、订单体量偏小、车型迭代投入不脚，市场绝大部门采购需求均集中于头部整车厂商。叉车变速箱系叉车焦点零部件，整车厂商开展新品研发取规模化量产过程中，整车厂商凡是会优先向具备产能规模充脚、手艺成熟不变、交付保障能力凸起的优良零部件企业定点采购。下逛市场需求高度集中于少数头部整车企业，上逛焦点零配件供应商为实现规模效应、摊薄研发取出产线固定成本、获取持续不变订单供给，均将头部整车厂商做为焦点办事客户，使得行业内零部件配套企业遍及存正在客户集中度较高的特征，公司客户集中的运营现状系下逛整车行业高度集中款式下的行业共性表示。演讲期内，公司前五大客户包罗杭叉集团、柳工、三菱物捷仕、林德、克拉克及合力集团等国表里出名叉车整车厂商，均具备行业领先的市场地位取运营实力。做为国内叉车行业龙头厂商，杭叉集团从停业务涵盖叉车、仓储车、无人驾驶工业车辆、物流搬运机械人等全系列工业车辆及智能产物。杭叉集团近年来精准把握行业电动化转型趋向，持续优化产物布局，高附加值电动叉车、智能物流产物占比稳步提拔，成功转型为行业领先的“高端智制+办事型制制+分析处理方案”供给商，带动全体毛利率持续上行；同时全面推进全球化计谋落地，海外市场营收实现高速增加，全体运营根基面结实。柳工已构成土方机械、工业车辆等多品类协同的营业款式，全面国际化计谋落地成效显著，2025年其海外营收占比已接近50%，为其业绩增加供给焦点支持；同时推进产物布局升级，焦点工程机械产物市占率稳居行业前列，多系列电动叉车完成结构并实现批量上市；此外，柳工持续深化内部运营，通过全财产链精细化运营，实现降本增效，分析合作实力持续加强。注2：三菱物捷仕于2025年4月完成私有化退市，退市后仍连结一般出产运营，但不再公开披露财政报表消息三菱物捷仕做为全球头部物料搬运设备取智能物流处理方案供给商，焦点营业笼盖内燃/电动叉车、仓储物流设备、智能物流系统、口岸搬运配备的研发、出产取发卖，产物次要销往美国、日本、欧洲等国度或地域；2025年4月完成私有化退市后仍连结一般的出产运营，焦点营业结构、全球出产发卖收集未发生严沉变化，并持续推进电动化、智能化产物的研发迭代，以及东南亚、中东、拉美等新兴市场的拓展。林德为凯傲集团全资子公司，为凯傲集团物料搬运营业的焦点运营从体，未零丁公开披露财政数据，因而同一列示凯傲集团的归并经停业绩目标。按照凯傲集团（FWB！KGX）公开披露的按期演讲，演讲期内，其次要经停业绩目标如下：单元：亿欧元凯傲集团正在高端工业车辆市场具有难以复制的品牌影响力取手艺劣势，近年来全体运营稳健，焦点营业运转平稳。集团物料搬运营业焦点运营从体为全资子公司林德，该营业是集团次要营收来历，同步拓展的智能从动化营业（仓储从动化取机械人系统集成）已成为集团营收增加的新来历，鞭策集团正在计谋层面从保守叉车制制商向供应链处理方案供给商逐渐转型。克拉克未通过渠道公开披露本身完整财政数据，按照中叉网数据统计，2023年至2024年，克拉克停业收入别离为10。0亿美元、10。5亿美元，经停业绩连结不变。克拉克做为工业卡车范畴的百年典范品牌，笼盖全数五大类物料搬运设备，涵盖内燃叉车、电动叉车、仓储设备、牵引车辆等全系列产物，正在全球超90个国度和地域设有营业结构，全球叉车累计产量已跨越一百万台。克拉克深度聚焦产物的人体工程学、平安性取高质量，近年来精准把握行业电动化转型趋向，持续建牢产物焦点合作力。合力集团以工业车辆财产为焦点，全面结构零件、零部件、智能物流、后市场四大营业板块，建立了“全球研发+当地制制+区域办事”的一体化运营模式，同时近年来加快推进内燃转电动、铅酸转锂电、保守能源转新能源，培育氢能叉车财产，演讲期内电动产物销量实现大幅提拔。此外，合力集团通过完成对江淮沉工的控股权收购，实现行业优良资本的深度整合取协同成长，规模效应进一步。综上，演讲期内，公司次要客户全体运营稳健、根基面结实，不存正在因客户运营恶化导致的严沉不确定性风险，亦无影响公司持续运营能力的相关景象。公司取上述次要客户的合做汗青均较为长久，持久的合做汗青为两边深度营业绑定奠基了根本。演讲期内，公司对次要客户的发卖规模全体稳中有升，未呈现合做中缀、严沉订单流失等非常景象，营业不变性及可持续性较好。此外，正在买卖订价准绳及公允性方面，公司各类产物的根本报价一般按照“成本+合理利润”准绳。公司分析考虑原材料采购价钱波动、规模效应对单元成本影响、配套车型市场供求变化等要素，正在维持合理利润空间的根本上，连系客户的议价能力、客户品牌出名度、预期发卖规模及汗青合做环境等多个维度，通过履行严酷的审批法式后调整客户发卖价钱。因而相关买卖订价准绳、买卖价钱具备公允性。综上，公司从营叉车变速安拆，产物使用场景高度聚焦叉车财产，下逛叉车整车市场呈现头部厂商集中度较高的行业款式，且叉车焦点传动件存正在准入认证周期长、整车厂改换供应商壁垒较高的固有行业特征；公司次要客户均具备行业领先的市场地位取运营实力，运营情况不变，取公司营业合做不变、可持续性优良，客户集中环境具有充实的行业及贸易合。由上表，同业业可比公司客户集中度遍及低于公司，具体缘由如下：(1)杭齿前进的客户集中度显著低于公司，次要系其产物矩阵多元、下逛使用范畴普遍，无效分离了客户集中度。杭齿前进产物笼盖船用齿轮箱及船舶推进系统、工程机械变速箱、风电增速箱及工业齿轮箱、汽车分动器、农业机械变速箱和驱动桥、摩擦材料及摩擦片、弹性联轴器，上述产物铸件和配件零件；其下逛使用范畴笼盖船舶、工程机械、汽车、风力发电、农机、电力、矿山等多个行业，因而下旅客户较为分离；(2)中马传动的客户集中度相对公司较低，次要系：一方面，中马传动的收入中约四成为各类齿轮产物，如汽车、摩托车及农机齿轮，定制化程度低，通用性较强，因而合用客户更普遍；另一方面，中马传动的变速箱产物次要使用于皮卡、SUV、MPV和轻型客车等轻型汽车，相关下逛范畴合作愈加多元化，市场集中度比拟于叉车范畴相对较低；(3)万里扬的客户集中度相对公司较低，次要系其变速箱产物次要配套商用车、乘用车范畴，该等下逛整车赛道市场所作款式多元化，市场集中度远低于叉车整车行业，客户采购需求分布愈加平衡。此外，因为公司下逛叉车整车行业呈现较为较着的寡头从导款式，安徽合力、杭叉集团两家厂商占领跨越一半的国内市场份额，且安徽合力的变速箱总成次要依托便宜，外部采购需求无限，客不雅上使得国内叉车变速箱外部采购需求高度向杭叉集团集中，进而导致公司来自杭叉集团的收入规模较高。而可比公司下逛整车赛道行业集中度遍及更低，且整车厂变速箱配套以外部采购为从，焦点客户采购需求分布更平衡，因而第一大客户收入占比均显著低于公司。综上，同业业可比公司客户集中度遍及低于公司，焦点差别源于各公司产物布局、下逛使用范畴及所处细分行业合作款式分歧，公司客户集中度较高具备行业合，取行业运营特点相符。演讲期内，杭叉集团为公司第一大客户，发卖占比处于55。38%-60。05%区间，公司对其存正在较高的营业依存度，但该等依存度系下逛叉车行业款式、焦点零部件行业特征取市场化贸易逻辑配合决定的行业共性成果，不形成单向依靠性的严沉依赖，焦点根据如下：公司取杭叉集团为双向深度绑定、互相不成替代的市场化合做关系，并非单向依靠。对杭叉集团而言，公司是其叉车变速箱第一焦点供应商，占杭叉集团变速箱采购总量超70%，若大规模切换供应商，将面对12-24个月的天分认证取整车婚配周期、整车产能受限、新品迭代畅后、品控波动等显著运营压力，替代成本远高于维持现有合做；对公司而言，杭叉集团供给了不变大额的营收取现金流，但公司具备完整的手艺研发、规模化出产、全链条交付取客户开辟能力，可为其他国表里龙头整车厂完成全套产物开辟取批量供货，并非分开杭叉集团即无取运营根本。公司运营系统完整，不依靠于杭叉集团开展运营。公司具有的研发、采购、出产、发卖、财政、人事全链条运营系统，焦点出产设备、专利手艺、地盘厂房均为自有，焦点原材料向多家供应商分离采购，不依赖杭叉集团配套供应链，不存正在取杭叉集团共用资产、共享人员、委托加工、资金拆借等任何依靠性运营景象，具备完全的市场化运营能力。（未完）。